全球掀起高铁浪潮中国中铁引领低碳时代降凝剂

中国中铁是世界基建建设的领先企业，亚洲最大的多功能综合型建设集团，2009年，公司新签合同额和营业收入再创历史新高。

根据年报显示，2009年度，公司新签合同额达到6018亿元，同比增长40.5%，营业收入达到3459.74亿元，同比增长47.7%，实现净利润68.87亿元，同比增长517.56%。

2009年基本每股收益0.32元，同比增长540%。公司拟采取每10股派现0.63元（含税）的利润分配预案。

2010年公司延续了高速增长的良好势头，一季度营业收入为人民币850.85亿元，较上年同期大幅增长41.60%，实现净利润16.55亿元，较去年同期增长68.48%，基本每股收益达到0.08元。

在低碳经济时代，铁路运输方式由于其环保方面的优势将更加受到重视，未来5年我国铁路基建投资仍将维持高位，我们预计公司2010-2011年每股收益将达到0.40元、0.49元，对应市盈率为13.45倍、10.98倍，给予强烈推荐的投资评级。

四万亿投资主要受益者新签合同额创纪录增长

中国中铁的主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。截止到2009年12月底，公司建设了全国三分之二的铁路、五分之三的地铁、十分之一的高速公路，修建桥梁总长4500多公里、建成隧道共计4000多公里，拉动各行各业特别是相关产业链高速增长，推动社会生产力大幅跃升，为我国的经济发展做出了巨大贡献。

1、多元业务协同前进新签合同保障靓丽业绩

2009年公司抓住国家基础设施建设高潮的机遇，各业务板块均取得了良好业绩，公司的多元化战略日益显现成效，参与世界竞争实力进一步提高。

2009年中国中铁主营业务收入

①基建建设：2009年，公司参与了多项国家重点基建项目的建设，包括铁路、公路和市政工程建设项目等，以武广高铁、石太客专、上海A15高速公路、陕西榆神高速公路、厦门翔安海底隧道、上海地铁11号线、深圳地铁5号线等一批精品工程的成功筑造，进一步巩固了公司作为中国最大建筑承包商的地位，充分展示了公司在基建建设方面的综合全面的业务能力。2009年，公司基建建设业务营业收入3092.79亿元，同比增长48.5%；新签合同额5420亿元，同比增长41.3%。截至2009年12月31日，公司基建建设业务的未完成合同额为6425亿元，比2008年12月31日增长60.9%。

②勘察设计与咨询服务：2009年，公司勘察设计与咨询服务业务营业收入67.98亿元，同比增长46.14%；中铁二院连续6年入选“中国工程设计企业60强”，巩固了公司在该领域的行业龙头地位。

③工程设备和零部件制造：2009年，公司工程设备和零部件制造业务营业收入76.18亿元，同比增长22.97%，自主创新能力取得突破，公司研制的具有国际先进水平的客运专线道岔、高速道岔，已经应用在武广、郑西等客运专线上。在道岔和桥梁钢结构领域继续处于主导地位。

④房地产开发：全力打造"中铁置业"品牌，2009年，公司房地产开发业务营业收入54.58亿元，同比增长38.73%。公司作为16家以房地产为主业的中央企业之一，土地储备丰富，截至2009年底，中国中铁土地储备近1800万平方米，房地产业务有望进入快速发展阶段。

⑤其他业务：凭借现有业务所建立的平台，公司还积极从事铁路与公路的BOT等投资经营项目、矿产资源开发、物资贸易和其他多种业务。2009年其它业务板块的主营业务收入达到148.94亿元，同增67.76%。特别关注的是，中国中铁在国内外收购了较多的矿产资源，长期发展潜力值得期待。

中国中铁新签合同额统计

根据铁道部规划，2012年以前，我国铁路基建投资都将维持相当规模，2010年将有7000亿左右的投资。同时，2010年，我国公路投资规模巨大，城轨则在1585亿元。可以预见，中国中铁未来还将拥有更广阔的利润增长空间。季报显示，公司近期中标13项重大工程，中标价合计为人民币436.84亿元，已占公司2009年营业收入的12.62%。2010年公司计划实现营业收入3793亿元，完成新签合同额4713亿元，我们预计公司2010-2011年每股收益将达到0.40元、0.49元。

2、2010年铁路施工毛利率将有所复苏，盈利能力进一步增强

2009年度，公司基建建设的毛利增长率为33.97%，但是毛利率比2008年度下降0.87个百分点，2009年，由于新开工项目多，完工比例未达20%的项目按照毛利率为0的审慎原则确认收入，拉低了公司工程承包业务的总体毛利率。2010年，这一情况将有所改善，加之前期进展缓慢的调差调概将有所加速，公司整体毛利率复苏的态势将较为明显。

3、“上中下游”协调发展，管理效率显着提高

2009年公司努力降低工程成本，提高经济效益。进一步深化了工程项目的扁平化和精细化管理，清理、注销四级以下法人企业35家，加快推进资金、物资和设备"三个集中"，使公司资金归集度达到67.74%，平均减少外部融资约370.5亿元，实施物资集中采购632亿元，同比增长了336%，管理费用率较2008年的3.92%下降为3.15%，公司管理效率取得了显着改善，实现了"上中下游"共同发展，各业务板块协同共进的经营格局。

4、巨资参与新疆建设，谋求区域经济更大发展

8月19日，中国中铁和新疆维吾尔自治区签署了战略合作框架协议。根据合作协议，中国中铁参与新疆1200亿投资，在吐鲁番--哈密地区通过市场运作，整合现有煤矿资源，形成一定规模的煤炭开发项目。在伊犁、哈密、巴音郭楞等地区进行有色金属和贵金属资源的风险勘探和开发利用，同时积极参与全区房地产开发和铁路、公路、水利等基础设施工程建设，促进新疆城市基础设施建设和交通事业发展，新疆地区有望成为公司新的战略增长区域。

低碳经济开启铁路建设新时代中国中铁独占鳌头

中国中铁做为我国铁路建设市场最大的承包商，参与过我国所有主要铁路的建设，并在我国重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场处于领导地位。

与其他运输方式相比，铁路运输具有运输量大、受天气影响小、污染小、运费低、能耗低等优势，是理想的客运和货运方式。尤其是在全球倡导低碳经济的大环境下，铁路、特别是高速铁路成为了未来运输方式的理想选择。高铁的公里耗能、排放是其他运输方式的1/6到1/7，由此彰显出高铁在低碳经济中的优势所在，高铁装备业时下已成为新兴产业。

中国中铁人奋斗四年半建设的武广高速铁路2009年底已正式投入运营，它是目前全世界最长、最快的高速铁路，平均350公里的时速比西方最为着名的高速火车"欧洲之星"的平均时速还快了50多公里，中国中铁为此创造了多项世界纪录，显示出非凡的高铁竞争力。

自2008年以来，中国高铁里程已达5557公里，其中包括2319公里客运专线。根据铁道部的计划，到2012年中国境内将修建36条高铁客运专线，总里程达到13000公里。2020年规模会扩大到18000公里，这个计划占据了世界高铁建设总里程的半壁江山，中国跻身成为世界高铁第一集团。

未来五年高铁投资和竣工展望

中国高速铁路网络的成功推进在全球引起了巨大影响，包括美国、巴西等多个国家均对高铁建设产生了浓厚兴趣，近期纷纷抛出巨额投资计划，中国中铁以其国际领先的高速铁路技术在国际市场上屡传捷报，09年公司和委内瑞拉签署价值75亿美元的铁路承建合同，承建委北部平原蒂纳科－阿纳科长达471.5公里的高铁项目。海外市场为中国铁路建设企业带来广阔的发展空间。中国正在成为世界高速铁路竞技场上一个越来越重要的角色，飞速发展的高铁技术和运输网络会让中国中铁未来充满无限的活力。

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