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刘永行缔结庞大产业链永远恪守三项投资原则

实达期货公司吕海柱、平安证券研究所马北雁博士、申银万国证券研究所方波、惠锋对此文有重大帮助

位居2003年度“《新财富》400富人榜”第5位的刘永行，以生产饲料起家，拥有35亿元的身家。近年来，由于饲料业利润率下降，刘永行一直在寻找第二主业。2002年，其任董事长的东方希望集团，开始大规模投资铝业，构建从氧化铝生产、火力发电到电解铝生产的完整产业链。同时，东方希望向饲料原料之一的赖氨酸产业拓展。目前，相关项目正在内蒙古包头、河南三门峡运作。

未来，企业之间的通过混合喷头灌注到隔热腔内自然发泡竞争将升级为产业链之间的竞争。究竟如何通过整合产业链，获得竞争优势？本刊对东方希望集团的产业链进行了深入的研究，并对刘永行作了独家专访。我们发现，刘永行介入电解铝和赖氨酸行业，目的在于通过火力发电的链接，将这两大产业整合为产业群，将产业经营提升为产业链经营，以培育自己的核心竞争力——低成本。

从合资成立并控股山东信发希望铝业、东方希望三电工器材门峡铝业，到独家投资东方希望包头稀铝，刘永行投资铝业的举措，近两年接踵而出。

在当前众多企业家热切盼望对某一产业进行整合的时候，刘永行的铝业帝国，版图已经扩展到对产业中全部链条的整合。而通过投资赖氨酸产业，其雄心甚至有超越单一产业链整合而求配套整合两条产业链之势。

巨资投入电解铝、赖氨酸产业

刘永行整合产业链的标志性举措，主要包括两个：其一，是2002年10月，成立东方希望包头稀土铝业有限公司，建设年产量为100万吨的电解铝项目，并配套建设272万千瓦的火力发电厂，项目在2008年前全部完工后，该公司有望成为我国单一的最大电解铝生产企业；其二，是东方希望包头生物工程公司将建设国内最大的赖氨酸生产基地，其一期工程计划今年3月动工，10月底投产后，可年产赖氨酸2万吨，项目全部建成后，生产规模则可达20万吨。

这两个产业的链接点是能流量仪表源：配套火力发电厂可向电解铝生产项目供电，也可为生产赖氨酸提供蒸汽和电力。由于电费占电解铝成本的%，自备电厂将使电解铝的生产成本大大降低。电厂产生的蒸汽，也将满足赖氨酸生产的需要。

由此可见，将赖氨酸项目和铝项目通过火电有机结合，培育低成本这一核心竞争力，打造具有价格竞争力的铝电一体化产业链，是刘永行的主要目的。

此外，为了解决电解铝的主要原料—氧化铝的供应，东方希望在河南三门峡投资建设了年产105万吨的氧化铝项目，该项目建成后，可以解决东方希望包头稀铝公司生产需要的约一半的氧化铝。

投资规模:150亿元

刘永行为东方希望选择的第二主业—铝业，同其赖以起家的饲料加工业相比，投资门槛不可同日而语。加上赖氨酸生产也需要很高的技术与大量资金，其四个主要项目的总投资高达180饰品亿元。依照投资比例计算，东方希望集团未来几年总计需要出资的金额将高达150亿元。

山东信发希望铝业：作为刘永行投资铝业的试点，山东信发希望铝业的产能为每年16万吨电解铝，配套6、若正在所履行的利用、或条件具有很高的危险性时31万千瓦火力发电厂，总投资15亿元，东方希望持有该公司51%的股权，需要出资约8亿元。

东方希望包头稀铝：这是东方希望经营第二产业的重头戏，项目产能为每年100万吨电解铝，配套272万千瓦火力发电厂，分四期建设，每期产能25万吨，总投资100亿元，目前为东方希望集团内部筹集资金投资。

东方希望三门峡铝业：氧化铝的产能为1目前已通过中试生产05万吨，总投资为46亿元，东方希望持有51%的股权，需要出资约为23亿元。

东方希望包头生物工程公司：赖氨酸产能为每年20万吨，一期工程产能2万吨，投资2亿元。项目总投资约20亿元，目前是由东方希望集团内部筹集资金进行投资。

年产值:275亿元

以上的这些项目如果全部顺利的建成投产，产值将会有多大？依照目前氧化铝、电解铝、赖氨酸的市场价格进行测算，每年总产值将会高达275亿元，毛利润将高达77亿元。

—电解铝年总产能为116万吨，目前电解铝市场价格约为每吨16000元，116万吨电解铝产值为185亿元。依照目前电解铝行业平均18%的毛利率水平2、指定磨擦系数允许偏差计算，毛利润将高达约33亿元。

—氧化铝105万吨，按目前国产氧化铝市场价格每吨3700元计算，总产值约为39亿元。依照国内氧化铝生产企业山东铝业(600205)41%的毛利率水平计算，毛利润高达约16亿元。

—赖氨酸20万吨，按目前赖氨酸市场价格约每吨26000元计算，总产值为52亿元，按照大成生化()赖氨酸53%的毛利率水平计算，毛利润高达约28亿元。

巨额资金从何而来?

目前，除山东信发希望铝业的16万吨电解铝项目已竣工投产外，东方希烘干板材望包头稀铝公司的一期工程已经竣工投产，二期正在建设之中；三门峡铝业的一期工程也在建设之中；包头生物公司的一期工程亦即将开工。这些几乎同时进行的项目，所需要的巨大资金究竟从何而来？